Ключевая ставка повышена до 19%
На пресс-конференции ЦБ продолжил гнуть свою линию: еще больше жестких сигналов. Их суть такова: Банк России готов и дальше увеличивать ставку — и этим все сказано. Уже сегодня регулятор всерьез рассматривал повышение до 20%. Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что ЦБ не смог оставить ставку на прежнем уровне из-за высокой инфляции в августе. При этом повысить ставку до 20% не позволило отсутствие достаточного объема данных за третий квартал.
В целом очевидно, что эта мера уже не работает. Кредит уже недоступен, и какая разница: его нельзя взять по ставке в 18 или 50 процентов? В задачу ЦБ при принятии решения о повышении ставки не входило поддержание российской экономики. ЦБ выполнял политическую установку сдерживать формальный рост инфляции. Остальное его не касается.
Регулятор объяснил такое решение по-прежнему высокой инфляцией: судя по последней динамике, она может превысить прогнозные значения по итогам года (6,5–7%). Не исключено, что в октябре Центробанк снова пересмотрит свой прогноз по инфляции. Последняя макростатика вышла полярная. Но глобально выбор у ЦБ тот же: замедление экономики против высокой инфляции.
С одной стороны, инфляция в августе продолжила увеличиваться быстрыми темпами. Месячный прирост с устранением сезонности, по нашим оценкам, составил 8,8% в годовом выражении (SAAR). Для попадания в прогноз ЦБ нужен был рост 5%. Оперативные недельные данные показывают, что цены не замедлились и в сентябре
Так что еще раз подчеркну: следующее решение — оно про выбор шага ужесточения. Ожидать неизменную ставку 19% не стоит.
В связи с этим вопрос: а что будет с экономикой при таких ставках и сколько банкротств мы увидим? А вот по мнению представителей регулятора, все под контролем. Кредиты хорошо обслуживаются, подушка безопасности есть.
Но рынок настроен пессимистичней. Это сейчас нет тревожных сигналов. А в следующем году ситуация может стремительно ухудшиться, но будет уже поздно.
ЦБ по-прежнему исходит из того, что структурный дефицит будет нулевым в следующем году. Минфин планировал достичь его за счет сильного снижения военных расходов.
Если структурный дефицит поднимут, ЦБ ответит еще большим ужесточением ставки. В результате ЦБ дал жесткий сигнал: допускает возможность. Исторически, на истории за таким сигналом всегда следовало изменение ставки в этом направлении. То есть с очень высокой вероятностью ключевую ставку будут повышать и дальше. Скорее будут выбирать шаг повышения: хватит ли до 20% или надо больше. Итог — решение и сигнал жесткие.